摘要：投资目标是通过长期持有的优质公司，让组合争取持续的超额收益的同时，尽量控制波动能够小一点。

我一直在想怎么把投资这件事做得更长久，如何选择到值得长期持有的优质公司，让组合争取持续的超额收益的同时，尽量控制波动能够小一点？针对这个投资目标，聊聊这些年的一些经验和思考。

首先，一个硬指标要超过10%

买股票相当于成为公司的股东，是期待公司能为股东创造价值，而价值，我认为有两个构成因素，投入资本回报率（ROIC）和业绩增长。企业的ROIC要超过10%，是一家公司我认为能被纳入组合的必要条件，A股大概有10%的公司ROIC能够大于10%。

其次，以一定的“大局观”来选行业

满足ROIC大于10%这单个条件还远远不够。

从自上而下来看，沿着产业变迁和消费升级这2个大方向，我希望能够抓到跨越十年以上的产业变迁的趋势，它可能会是社会发展的背景或者缩影（比如2000年开始的中国城镇化催生的那个时候的五朵金花；2007年后，伴随着老百姓消费能力提高，家电行业竞争格局的改善，空调龙头走出了长牛的走势；以及2010年智能机产业链的大浪潮；2020年后电动车的大浪潮……），我希望我在类似这样的大的、跨越十年以上的产业发展的背景下，找到符合社会发展趋势的公司，并把其中最优秀的公司纳入组合中。

以社会发展浪潮之一的消费电子（耳机、手机等）举例，从2010年开始到2020年，这11年时间，阶段性地有不同公司冒出来：

2010年-2013年，声学板块的龙头持续地就创造了十几倍的收益；

2014年-2017年，做天线模组的公司，包括射频零部件的公司，它也创造了十几倍的收益；

甚至是在智能机行业的渗透率已经超过50%之后，还是有更优秀的公司，能够持续拓展产品线，从2013年到2020年甚至创造了几十倍的回报。

这种处于社会发展趋势浪潮中的优秀公司，尽管刚开始未必能发现，它涨了一倍的时候才发现，但也不晚，未来还有很大的成长空间。

第三，四维度选股

从自下而上选股来看，在公募基金5年研究员的经历让我对股价的驱动因素也有些心得，考察一只股票，我分成4个步骤：

具体分别是什么意思？

作为选股步骤，其中哪些是优先考虑的？

“控制波动能够小一点”——投资目标之一的控回撤，在选股层面有何办法？

……

明白大家可能还有很多疑问，我会在后续的文章里再详细和大家交流四步骤选股。

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