摘要：总结过往成功与失败的投资案例，我将驱动股价的因素主要分为快变量和慢变量。慢变量，是竞争力、市场空间、行业格局等这些3-5年的长期变量。快变量，是景气度的波动、估值的变化等这些短期变量。我希望我的持仓主要在慢变量的右侧，以提高投资回报的确定性。

 

上篇（文章链接）聊了筛选一只股票进入组合的必要条件、自上而下、自下而上如何看。

 

接下来具体讲讲，自下而上选股时的4个步骤。哪些步骤的权重更高？怎么运用？聊这些前，我先邀请你和我一起将它们分为慢变量和快变量来看：

慢变量：是企业壁垒、行业成长空间、行业竞争格局等这些3-5年的长期变量。这两个慢变量影响的是公司的长期可持续性的发展前景，以及当前的发展质量。

快变量：是景气度的波动、估值的变化等这些短期变量。

 

为什么要分快和慢？可能投资者会问。

 

因为这涉及到投资回报的确定性、投资的节奏。我的投资目标是通过长期持有优质公司，力争风险调整后的超额回报。不想单纯追求做最锋利的矛、不计风险地去追求回报，我希望在市场跌的时候，我的产品能跌得相对少一些。快和慢这个分类维度能帮助实现这个目标。

 

复盘过往成功和失败的投资案例，我发现很多成功案例都是买在了慢变量的右侧，它的商业模式已经完全成立了，价值会更容易被市场发现，而有些不成功的，我总结下来是买在了慢变量的左侧，可能商业模式都没完全成立。而“逆向投资”，逆的往往是快变量，比如景气度波动、阶段性利润不释放等等短期因素。这些快变量是可以逆向的、在左侧布局的，但不能逆竞争格局等慢变量，因为这些可能要三五年才能发生变化。

 

我希望我的持仓八成或以上在慢变量的右侧，以提高投资回报的确定性。如果在慢变量的左侧，那么由于确定性不强，就一定要控制好仓位。这是区分快、慢变量的重要性。

 

不过，并非只要落在慢变量右侧的公司都会去买，也要结合快变量综合筛选——在下一篇和大家分享。下一篇正式聊聊4步骤选股，哪些步骤权重更高更靠前、哪些靠后，快、慢变量是怎么结合去看的。

 

 

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险，投资须谨慎。